Ризики війни, інфляції та врожайності змушують регулятора діяти обережніше, ніж очікувалося у квітні

Під час червневої дискусії члени Комітету з монетарної політики НБУ припустили можливе повернення до пом’якшення процентної політики в другому півріччі 2025 року, однак відзначили потребу в більш обережному темпі зниження облікової ставки, ніж передбачалося в макропрогнозі НБУ у квітні. Причина – посилення інфляційних ризиків і невизначеність щодо впливу геополітичних, аграрних і енергетичних чинників на цінову динаміку.

Наразі облікова ставка залишається на рівні 15,5%, і більшість членів КМП очікує, що її зниження буде повільним і консервативним.

Як це впливає на бізнес

1. Кредитна вартість залишиться відносно високою

Для бізнесу це означає, що:

• вартість позикових ресурсів залишатиметься значною, особливо для малих і середніх підприємств без доступу до програм субсидованого кредитування;
• розширення інвестицій буде стриманим, особливо в секторах із високою капіталомісткістю – промисловість, агро, енергетика.
• При цьому банківський сектор зберігає відносну доступність фінансування для великих компаній завдяки конкуренції, однак жорсткі умови кредитування залишаються обмеженням для інвестиційної динаміки в МСП.

2. Попит на гривневі інструменти – стабілізуючий чинник для бізнесу з експортно-імпортними операціями

• Збереження високої облікової ставки підтримує:
• інтерес до гривневих заощаджень та ОВДП;
• курсову стабільність, важливу для експортно-орієнтованих компаній і тих, хто імпортує сировину.

Для бізнесу це означає нижчі валютні ризики, кращу передбачуваність контрактів, особливо у торгівлі та промисловості.

3. Інвестиційна активність – під тиском

• Уповільнення очікуваного зниження облікової ставки затягує:
• стимулювання інвестиційної активності;
• реалізацію відкладених проєктів, особливо в енергетиці, інфраструктурі та ІТ.

Очікування здешевлення капіталу були закладені у багатьох бізнес-планах на ІІ півріччя 2025 року, тому затримка в циклі пом’якшення може змінити графік реалізації деяких інвестиційних проєктів.

Що цьому передувало

Інфляція у квітні-травні 2025 року перевищила 15%, досягнувши локального максимуму. Основними причинами стали несприятливі погодні умови, зростання вартості продовольства, витрат бізнесу та жвавий попит.

Попередні кроки НБУ з посилення монетарної політики (у 2023–2024 роках) уже призвели до зростання попиту на гривневі активи, зменшення тиску на валюту та